昨天跟深圳做游戲開發(fā)的朋友閑聊了幾句。據(jù)說很多做游戲開發(fā)的小公司三方工作室都倒閉了。說是不批游戲版號了提交受理申請

　　小微也不讓活啊，*本質(zhì)就是游戲吸引了年輕人的精力，導致“腐化”，不好忽悠了，真正的娛樂需求都不是它們考慮的范圍

　　看不到本質(zhì)。以后成建制的都要打散，小微可以存貨，吸收就業(yè)，這就是抓大放小。

　　版號危機長期看是利好頭部游戲企業(yè)。各種換皮游戲還是小公司做的*嗨，他們對行業(yè)發(fā)展貢獻十分有限。。

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近10億并購棋牌游戲埋隱患天娛數(shù)科575億元業(yè)績補償何時能了

　　不過由于未履行補償義務，深交所曾于2021年11月5日對一花科技原股東張偉文、印宏進行通報批評，并于2021年11月17日，向原股東發(fā)出監(jiān)管函，相求相關(guān)方及時整改。此外，2021年12月27日，大連證監(jiān)局也對張偉文、印宏給予責令改正的監(jiān)管措施，要求張偉文和印宏提交書面整改報告，并明確業(yè)績補償計劃和時間。

　　自完成借殼上市以來，彼時的天神娛樂通過不斷舉債并購，在幾年的時間里，相繼收購Avazu、一花科技、綠洲游戲、和潤傳媒等公司，業(yè)務橫跨游戲、廣告、影視、數(shù)字營銷等多領(lǐng)域，參股、控股公司多達70余家，市值一度達到350億。

　　只不過2018年開始隨著國內(nèi)監(jiān)管政策的轉(zhuǎn)變，天神娛樂多家游戲子公司營收下滑，并在當年虧損70億元，商譽減值金額高達40.6億元。

禪游科技靠“斗地主”斗出“大豐收”？

　　據(jù)七麥數(shù)據(jù)披露，在2023年1月熱門游戲下載榜中，歡樂斗地主、騰訊歡樂麻將這兩大棋牌游戲均擠進了前20位置，且上升速度較快。其中，騰訊歡樂麻將上升22位至第19名，歡樂斗地主則上升6位至第16名。

　　棋牌類游戲在春節(jié)的走紅，并非偶然。春節(jié)作為國人合家歡的娛樂時間，老少皆宜、休閑益智等特征自然也十分符合國人休閑娛樂的需求。

　　反映到了二級市場，港股市場中的棋牌游戲股禪游科技（02660）的股價也漲勢明顯——2023年初至今，其股價累漲超108％；而在春節(jié)過后的7個交易日中，其股價則錄得近60％的漲幅。截止2月7日收盤，其股價大漲18.64％，報于3.5港元，總市值為35.99億港元。

　　作為國內(nèi)領(lǐng)先的棋牌手游開發(fā)商和運營商，禪游科技主要專注于精品棋牌及休閑游戲的創(chuàng)新、研發(fā)及運營，目前公司的主要旗艦游戲主要包括《指尖四川麻將》、《天天斗地主真人版》等。而憑借公司旗下幾款熱門游戲的支撐，自2019年4月中旬上市以來，其股價便一直維持震蕩上行走勢，目前已實現(xiàn)翻倍增長。

　　不過，若更近一步來看，從游戲行業(yè)及經(jīng)營業(yè)績等多個角度探討——禪游科技的投資邏輯究竟硬不硬？

　　從行業(yè)來看，隨著監(jiān)管政策逐步邊際向暖，游戲行業(yè)正迎來板塊業(yè)績和估值修復的機會。

　　2022年11月16日，人民財評指出，對于電子游戲產(chǎn)業(yè)，應予以更為客觀、多元的認知。加強戰(zhàn)略謀劃，注重長遠布局。在推進電子游戲產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的同時，監(jiān)管和發(fā)展并重，促進其不斷釋放經(jīng)濟、文化與科技新價值。

　　2022年12月14日，中央、國務院印發(fā)的《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》及12月15日國家發(fā)展改革委發(fā)布的《“十四五”擴大內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案》均提出“錨定2035年遠景目標，要全面促進消費，加快消費提質(zhì)升級。要深入發(fā)展在線文娛，鼓勵傳統(tǒng)線下文化娛樂業(yè)態(tài)線上化，支持打造數(shù)字精品內(nèi)容和新興數(shù)字資源傳播平臺”等內(nèi)容。

　　直觀來說，上述政策的出臺，無不意味著游戲行業(yè)政策面逐步向好，行業(yè)將迎來明顯的復蘇行情。

　　除此之外，1月17日，國家新聞出版署發(fā)布1月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅲ?8款游戲獲批，為游戲股帶來新一輪投資盛宴。市場分析認為，隨著多個頭部游戲公司重磅游戲獲發(fā)版號，彰顯版號監(jiān)管政策邊際向暖，有利于加速釋放游戲產(chǎn)品線，帶動業(yè)績增長，提振了游戲行業(yè)市場信心。

　　鑒于此，不少券商機構(gòu)也對游戲行業(yè)后續(xù)發(fā)展趨勢持有樂觀建議。其中，中信證券表示，2022年4月至2023年1月新聞出版署分別發(fā)放45、60、67、69、73、70、84、88個版號，版號發(fā)放穩(wěn)定提升。中信證券認為，隨著游戲政策環(huán)境企穩(wěn)，同時在游戲消費修復+出海廣闊空間+虛實結(jié)合數(shù)字底座等未來的主線驅(qū)動業(yè)績增長的背景下，未來游戲行業(yè)將會逐漸迎來板塊業(yè)績和估值修復的機會。

　　行業(yè)監(jiān)管環(huán)境邊際向暖之際，從需求端來看，棋牌類游戲也仍是休閑類游戲主流賽道。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)棋牌用戶數(shù)高達4.32億人，預計2023年將增長至6.39億人。2018年中國在線億元。本地化棋牌游戲市場的規(guī)模則將由2018年的86億元增長至2023年的310億元。

　　然而，需要注意的是，由于“打麻將”“斗地主”很容易讓人將其與賭博等詞匯聯(lián)系在一起，這也意味著相較于其它品類游戲而言，棋牌類游戲仍然是監(jiān)管部門重點關(guān)注的行業(yè)。

　　2019年4月，國家新聞出版署組織各地方出版主管部門召開全國游戲管理工作專題會議，通報游戲管理情況。會中提出要組建全國網(wǎng)絡(luò)游戲道德委員會、控制版號產(chǎn)品數(shù)量，宮斗類、官斗類、棋牌類一律不受理。受此監(jiān)管政策影響，棋牌類游戲市場一度處于深度調(diào)整狀態(tài)。雖然在疫情暴發(fā)后，整個棋牌行業(yè)有所好轉(zhuǎn)，但鑒于行業(yè)特性，未來國家對棋牌游戲總體上仍然是加強監(jiān)管之勢。

　　但智通財經(jīng)APP認為，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品力仍是行業(yè)競爭內(nèi)核，主打棋牌游戲的公司要想繼續(xù)取得良性成長，只要嚴守監(jiān)管底線，在產(chǎn)品質(zhì)量上下功夫，仍可憑借過硬的質(zhì)量享受這一波行業(yè)估值修復機遇。

　　從經(jīng)營業(yè)績來看，禪游科技的基本面似乎也比較能打，營收和凈利一直處于穩(wěn)步增長的狀態(tài)。

　　1月17日，禪游科技發(fā)布了一則盈喜公告。公告稱，公司預期截至2022年12月31日止年度公司股東應占凈利潤，同比將取得大約30％至42％的增長。

　　拉成時間線年，禪游科技實現(xiàn)營收分別為5.55億元、6.62億元、7.43億元、14.74億元，營收增速分別為20.7％、19.3％、12.1％、98.5％；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.09億元、1.61億元、2.21億元、5億元，分別同比增長為63.88％、47.52％、37.66％、126.43％。

　　而對于上述業(yè)績的穩(wěn)步增長，禪游科技則主要歸功于產(chǎn)品迭代創(chuàng)新以及渠道持續(xù)穩(wěn)定增長。

　　據(jù)智通財經(jīng)APP了解，自棋牌類游戲遭遇強監(jiān)管政策之后，禪游科技便轉(zhuǎn)換了經(jīng)營思路——即通過不斷產(chǎn)品迭代創(chuàng)新，打造精品游戲。具體而言，該公司不做涉賭產(chǎn)品，不跟風做收費房卡模式，公司的游戲以免費暢玩模式運營，并通過銷售可增強游戲體驗的虛擬物品取得收入。同時，公司探索新的經(jīng)營模式，如在游戲內(nèi)增加廣告業(yè)務等。

　　此外，禪游科技在財報中還表示，公司的研發(fā)運營團隊持續(xù)迭代更新游戲產(chǎn)品，不斷豐富新媒體推廣渠道的內(nèi)容，讓棋牌類這種長生命周期產(chǎn)品能夠滿足市場和用戶需求變化。關(guān)于游戲創(chuàng)新，一方面，公司在棋牌游戲產(chǎn)品的玩法及美術(shù)表現(xiàn)方面進行了更多創(chuàng)新投入，持續(xù)迭代和更新游戲玩法；另一方面減少超休閑游戲的投入。

　　2022年下半年以來，禪游科技繼續(xù)堅持產(chǎn)品迭代和更新游戲玩法。一方面，禪游科技增加了卡牌游戲產(chǎn)品的新玩法，例如推出《指尖四川麻將》的“四季常春”，《禪游斗地主》的“千合萬象”和“四方接龍”等創(chuàng)新玩法。另一方面，公司通過加大在抖音、騰訊視頻號、快手和頭條等新媒體渠道的推廣力度來拓寬新用戶來源和保持用戶粘性。這兩方面或?qū)⒐餐苿庸救〉脙?yōu)于同類游戲公司的業(yè)績進步。

　　精品化和高質(zhì)量特征之下，禪游科技旗下的旗艦產(chǎn)品在休閑益智類游戲市場頗受歡迎。

　　多方數(shù)據(jù)顯示，《指尖四川麻將》在2022年5月以來保持強勁表現(xiàn)。第三方數(shù)據(jù)公司七麥數(shù)據(jù)四暗示，禪游科技于20221年7月在中國ios手游預估收入排行榜排名第八，首次進入前十，超過多益、莉莉絲和完美世界等知名開發(fā)商。截至2022年8月11日，《指尖四川麻將》自2022年6月中以來占據(jù)中國桌面手游ios暢銷榜周榜首位，擊敗騰訊的《歡樂斗地主》和《騰訊歡樂麻將》。而Sensor Tower的數(shù)據(jù)顯示，該游戲進入7月ios手游收入排行榜前二十。

　　除此之外，目前禪游科技儲備的游戲版號資源，亦可為公司抓住增量市場機遇提供支持。2022年上半年，公司有86個游戲版號，其中55個為棋牌游戲版號，31個為休閑游戲版號。根據(jù)發(fā)展策略及資源分配，46款擁有版號的游戲尚未投入運營。2022年上半年，公司還在海外市場推出兩款新游戲。

　　綜上來看，隨著行業(yè)政策面邊際向暖，在充足的版號資源和精品化特質(zhì)加持之下，禪游科技的業(yè)績和估值后續(xù)將會迎來明顯的上行空間，目前其市盈率（TTM）仍僅為5.2倍，在港股市場處于低水平，投資者不妨對其后續(xù)上行空間抱有樂觀態(tài)度。

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